手握数百亿现金,京东方为何还要大笔举债?

来源:http://www.chinese-glasses.com 作者:编程 人气:87 发布时间:2020-03-24
摘要:而面板行业是一个技术密集型、资金密集型叠加周期性高壁垒的行业。例如,建设一条8.5代线的面板生产线大约250亿的投入。此外,面板行业技术密集形成高壁垒,技术迭代快,需要持

而面板行业是一个技术密集型、资金密集型叠加周期性高壁垒的行业。例如,建设一条8.5代线的面板生产线大约250亿的投入。此外,面板行业技术密集形成高壁垒,技术迭代快,需要持续投资先进技术与制程,一旦被其他企业拉开差距将很难赶超。

-

10bet 1

京坊历史融资信息。来源:风

京东方历史融资信息。资料来源:Wind

京东方上市以来的累计募资情况。来源:风

10bet,这样的周期性,与京东方所在的行业息息相关。

对于性能下降,该公司表示,2019年上半年,半导体显示行业的高世代线产能迅速释放,市场需求低迷,供过于求的情况变得越来越严重,并且面板价格持续下跌,导致显示器业务的盈利能力大幅下降。

上述投资者对投中信息表示,京东方近年来之所以采用公司债,而不是股权方式进行融资,一方面,发行债券可以获得稳定低息的资金支持,且不会稀释公司股东权益;另一方面,随着多年积累和面板产业技术积累,公司产能布局逐渐完成,未来长期的资本开支处于低位且稳定,采用债券募集的方式可以让公司保持更大的灵活性,更适合目前投资节奏。

2016年,京东方首次利用公司债券的发行筹集资金。当年3月,成功发行100亿元公司债券。

京东方成立于1993年4月,从2003年开始投建大陆第一条TFT-LCD产线起,包括在产和即将量产的产线在内,目前公司已经拥有11条产线,是全球LCD面板龙头企业。2018年公司显示面板总体出货量全球第一,出货面积全球第二。

永久债权一旦计入股东权益,将大大改善京东方的资本结构。从实际数据看,京东方目前的资产负债率高达60%。按照300亿只永续债券的最大发行规模,京东方的资产负债率预计将下降至45%。假设京东方将利用债券筹集的资金偿还所有短期计息负债,其资产负债率将进一步下降。截至2019年6月30日,京东方的短期计息债务余额接近150亿元,其中可以提前偿还的短期贷款约为72亿元。

上市以来,京东方累计募资2038亿元,其中包括首发和再融资在内的直接融资819亿元,占比40%;间接融资1220亿元,占比60%。

实际财务数据也支持上述判断。从公司的融资节奏来看,京东方2002-2004、2008-2010、2013-2014、2017年是融资和资本支出的高峰期,基本上遵循3-5年周期的节奏,总体而言资本性支出强度呈下降趋势,增速放缓。

对于业绩下滑,公司表示,2019年上半年,半导体显示产业高世代线产能集中快速释放,市场需求不振,供过于求的局面愈发严峻,面板价格持续下跌,导致显示业务盈利能力大幅下降。

面板行业也具有很强的周期性:由于面板厂商产能的短期集中释放,影响了整个行业的供求关系,行业供求关系逐渐恶化,面板价格上涨继续下降。当面板价格跌至接近现金成本时,行业供应方被动收缩,供求比率下降,面板价格上涨。

从融资方式来看,京东方共定向增发5次,共募资709亿,大部分用作投资面板生产线。

就融资方式而言,京东方总共增发了5股,募集资金709亿元,其中大部分用作投资面板生产线。

京东方此次大手笔发行债券,市场还是有一些质疑,原因是这家公司近几年来一直保持着400亿左右的现金在手。京东方在市场上也一直有着喜欢融资烧钱等不太好的名声。

这也支持公司面板产能的扩展。根据半年度报告,京东方在建工程和固定资产分别达到715亿和12850亿。其中,在建项目主要包括第六代AMOLED项目,10.5代TFT-LCD项目和第六代LTPS/AMOLED项目。

10bet 2

永久债务正成为中国许多公司筹集资金的重要渠道。截至目前,市场发行的永续债总量已近2.5万亿,总数为1409,一般维持在每月1000亿元的水平。受到市场的赞赏。

从发行条款来看,京东方此次发行的债券实际上是一种永续债。京东方对于这些新发行债券并不存在支付本息的固定义务,据财政部2014年会计准则相关规定,这些债券将被计入股东权益,而不是负债。

这种周期性与京东方所在的行业密切相关。

10bet 3

如果发行成功,京东方发行的永续债券将是市场上第7个10 + X债券,这是具有10年调整期的永续债券。但是,到目前为止,该债券的一些核心条款,例如资金的最终用途,债券利率的上涨等,尚未披露。

以最近一轮周期为例,2016年,三星、LG等韩资选择在OLED上加大布从而选择性关闭部分LCD产能,再加上台湾地震,导致液晶面板供不应求,价格上涨,行业复苏。但是随着2017年、2018年国内新建高世代面板产线的正式投产,液晶面板又重回下行趋势。

京东方的大债券发行,市场仍存疑虑,因为该公司近年来持有约400亿现金。京东方一直在市场上享有不良声誉,例如融资和烧钱。

本文由10bet发布于编程,转载请注明出处:手握数百亿现金,京东方为何还要大笔举债?

关键词:

最火资讯